短期发卖节拍彰显韧性，中持久推进大西北一体化扶植。短期来看，当前白酒财产虽进入深度调整，但金徽品牌、渠道协同发力，发卖节拍彰显韧性。金徽运营气概稳健同时不失朝上进步，深耕西北、沉点冲破”计谋径，稳步推进甘青新市场一体化和陕宁市场一体化扶植，进一步夯实大西北按照地市场，出力培育华东市场、北方市场为增加新引擎。
300元以上产物占比韧性提拔，持续深耕大西北按照地。1）分产物来看，25年前三季度300元以上、100-300元、100元以下产物营收别离同比+13。75%、-23。60%，300元以上产物占比提拔3。37pct至24。18%；此中单三季度300元以上、100-300元、100元以下营收别离同比-1。61%、-16。55%、+18。41%，能量系列、星级系列表示相对较好，温和系列有所下滑；2）分地域来看，25年前三季度省内、省外营收别离同比-2。00%、-2。46%，省内各个区域趋向稳健，省外西北市场做为沉点推进，陕西、新疆增加更好，北方市场、华东市场聚焦焦点区域。
盈利预测取投资评级：三季度升级韧性延续，回款节拍稳健，中持久持续推进大西北按照地市场一体化扶植。参考25Q3报表节拍，我们维持2025-2027年归母净利润预测为3。77、4。17、4。65亿元，对该当前PE别离为26。6、24。1、21。6X！